考慮時間價值資本成本率怎麼算
1、資本成本率計算的基本模式
資本成本率=年(税後)資金佔用費/(籌資總額-籌資費用)
一般模式通常只適用於銀行借款和發行債券的資本成本的計算。
貼現模式(考慮貨幣時間價值)
使“籌資淨現值=籌資淨額現值-未來資本清償額現金流量(税後現金流出量)現值=0”的折現率
個別資本成本的計算
1)銀行借款和發行債券的資本成本
①利息費用可在税前支付,計算資本成本需考慮利息抵税作用。
②一般模式
債務成本=年利息*(1-所得税率)/(籌資總額*(1-籌資費用率))
其中:籌資總額是指借款總額或債券發行總額(按市價計算)
③貼現模式
求解使“債務籌資的淨現值=0”的折現率
令:債務籌資的淨現值=籌資淨額-税後利息支付現值-本金(或面值)償還額現值=0,可得:
年利息×(1-所得税率)×(P/A,k,n)+本金(或面值)×(P/F,k,n)-籌資總額×(1-籌資費用率)=0
求解:折現率k
融資租賃的資本成本——只能採用貼現模式
假設期末殘值歸租賃公司所有,若年末支付租金,令:年租金×(P/A,Kb,n)+殘值×(P/F,Kb,n)-設備價款=0
求解:折現率Kb
若年初支付租金,則令:年租金×(P/A,Kb,n)×(1+Kb)+殘值×(P/F,Kb,n)-設備價款=0
求解:折現率Kb
假設期末殘值歸承租人所有,年末支付租金,則不需要考慮殘值,令:
年租金×(P/A,Kb,n)-設備價款=0
求解:折現率Kb
3)普通股的資本成本
①股利增長模型法——“股票內部收益率”公式的應用
KS=D1/P0*(1-f)+g=D0*(1+g)/P0*(1-f)+g
其中:
D1代表下期(預計第1年末)獲得的股利
D0代表當期(0時點)獲得的股利。
②資本資產定價模型法
假定資本市場有效,股票市場價格與價值相等,無風險報酬率為Rf,市場平均報酬率為Rm,某股票貝塔係數β,則普通股資本成本為:
Ks=Rf+β×(Rm-Rf)
4)留存收益成本——機會成本(無現實現金流出)
①計算方法與普通股成本相同——普通股股東對留存收益再投資所承擔的風險與投入公司的股本相同,因而對留存收益所要求的收益率(即留存收益成本)也與普通股相同。
②作為內部融資來源,在應用股利增長模型法時,不考慮籌資費用。